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    家电行业:7月空调内销降幅扩大 美的维持领先行业

    来源:德邦证券 2019-08-20 08:25中投投资咨询网 A-A+

       出货端看,7 月空调内销出货放缓,美的出货增速持续跑赢行业:7 月总销量 1250万台,同比下降 8.8%,其中内销 868 万台,同比下降 12.26%,出口 382 万台,同比增长 0.17%。1-7 月总销量 10303 万台,同比下降 2.44%,其中内销 6156 万台,同比下降 1.76%,出口 4147 万台,同比下滑 3.43%。市场格局看,美的和奥克斯在 7 月内销出货量超过行业水平,美的同比持平,奥克斯同比下降 7.22%,格力和海尔均同比下降约 12.00%,海信家电大幅下降 34.62%。1-7 月美的市场份额提升 4.38pct,内销累计同比大幅增长 18.50%,奥克斯小幅增长 2.98%,而格力同比下滑 5.02%,海尔与海信均同比下降约 14%。

      零售端看,7 月零售表现边际向下,零售均价降幅扩大,美的份额提升。根据奥维云网数据,线下市场方面,7 月零售额与零售量同比下滑 23.63%与 19.10%,1-7月累计同比下滑 12.73%与 11.60%;线上市场方面,7 月零售额与零售量同比下滑2.73%和增长 1.81%,1-7 月累计同比增长 13.96%和 17.98%。线上表现好于线下,但线下与线上市场均表现出边际向下趋势,线上增速由正转负。7 月零售均价下滑约 5 个 pct,均价降幅有所扩大。市场格局看,美的份额在线下与线上分别提升 3.7pct 和 7.6pct,格力下降约 3 个 pct。

      2019 冷年收官,行业主动去库存:根据调研得知,由于口径差异,空调行业库存在 3-6 个月不等,属于中等偏高水平,在零售端持续不景气情况下,厂商主动去库存,5 月/6 月/7 月内销同比下滑 3.40%/7.80%/12.26%,连续三月同比负增长,且降幅持续扩大,预计未来几个月库存将持续去化。

      投资建议:美的表现持续好于行业,前 7 个月出货端逆势大幅增长 19%,零售端逆势实现正增长,其中线下销量同比增长 5.68%,线上同比大幅增长 59.68%,但均价降幅也高于行业。美的 T+3 战略减少渠道层级,降低渠道加价,终端价格获得大幅下降,抢夺三四线市场的增长红利,获得份额的大幅提升,预计未来能够持续获得下沉市场的增量空间。格力本周公布股权转让的相关计划与事宜,公开征集期为 2019 年 8 月 13 日至 9 月 2 日十五个工作日,随着混改的推进与逐步落地,将更有利于格力在激励制度的完善、以及中长期计划的执行。美的供应链效率的提升,格力的股权结构的改革都属于龙头在行业景气度低迷情况下寻求的变革,以求适应未来更加激烈的竞争环境,建议关注格力电器、美的集团。

    关键词:家电行业 空调 美的
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